花旗证券发布研究报告预测龙光地产（03380-HK）2017年上半年利润大幅增长，将其目标价上调至8.1港元。

花旗称，龙光地产上半年业绩超过预期；收益更上一层楼；预计将首次派发中期股息：

预计龙光地产的价值继续重估，继公司发布正面盈利预告后，其收益增长路径将于2017年上半年明朗化。龙光地产的龙光城（人民币77亿元）及汕头项目（人民币66亿元）于2016年销售强劲，平均售价上涨将会推动2017年上半年收益增长（预测增长150%以上）及利润率扩张，为潜在股息增长提供支持，有望半年度派息（2016财年：35%）。长远上看（2017-2019年），预计龙光地产能够维持高利润率（毛利率32-34%，净利润率15-16%）及22%的销售额复合年增长率（预测2019年前达到人民币500亿元以上），进一步推动收益以30%的复合年增长率增长（2017-2019财年预测人民币40/50/60亿元）。净负债率可能从2016财年的71.4%上升至2017年上半年的75-80%，但在年底前应有所下降。

更广泛的区域业务网络；

新任专业管理团队令收益大幅增长：除主要市场（如深圳）外，龙光地产进一步渗透新加坡及香港市场，标志着另一次战略扩张，可能每年贡献约人民币100+亿元销售额，并进一步提振收益规模。最近任命了由陈观展（前新世界发展员工）领导的海外业务管理团队，提振了花旗对其计划的信心。

大湾区业务比重在行业中处于高位；预计收益复合年增长率达到30%：

龙光地产的世界级大湾区（6,650万人口；人民币9.3万亿元GDP）业务比重在行业中处于高位，渗透了中国的8个大城市，尤其是深圳，凭借：i)人民币1,300亿元现有资源（占资源总量的76.5%），ii)深圳的7个重点项目均在地铁线沿线或附近，iii)除并购外，城市更新项目的上涨潜力，预测2017-2022年的额外建筑面积达到1,150万平方米（约为人民币1,700亿元新资源）。

花旗重申龙光地产为其首选；目标价上调至8.1港元：

鉴于大城市业务模式及收益的可预见性，且上半年业绩远远超过预期，预计由基本面支持的龙光地产价值将会继续重估。鉴于经营杠杆上升及交易流动性改善，新土地的获取，令资产净值增长12%，目标折让率从40%下降至30%，因此在小型股中，花旗依然首选龙光地产及给予新目标价8.1港元（+31%）。

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