新快报记者余世鹏

万宝之争虽落下帷幕,但重组并购仍在持续升温。除广州基金要约收购爱建集团,与杭州浙民投天弘投资合伙企业(下称“浙民投天弘”)收购ST生化外,上半年国企性质的并购重组尤为明显。然而,因监管持续加严,上半年并购重组否决率也高达8%。分析认为,熊市中并购重组明显增加,但在监管整肃下,并购持续性仍存较大不确定性。

国企并购重组明显

继广州基金要约收购爱建集团30%股份后,浙民投天弘为取得控制权,日前拟以36元/股价格收购ST生化27.48%股权。而备受关注的是,ST生化不仅延迟披露要约收购文件,以“筹划重大资产重组事项”申请继续停牌,其大股东振兴集团还实名举报浙民投天弘,认为其隐瞒自持ST生化股票,并不具备收购人资格。双方博弈仍在进行。

“从万宝之争到爱建集团与ST生化,都表明经济不景气时资本收购会明显增加。”上市公司治理研究者、汕头大学商学院副教授燕波对新快报记者表示,熊市中的资本收购行,多是为后市资金储备做提前规划。

若把视野进一步放大,国企的并购重组尤为明显。数据显示,在目前近千家上市国企中,有48家处于停牌状态,停牌原因主要包括“重大资产重组”、“重大事项”、“筹划重大资产重组”等。

其中就有“中国神电”之称的中国神华与国电电力。中国神华表示,本次交易拟涉及能源行业资产,目前各方仍在就交易事项进行沟通协商。国电电力也表示,重大资产重组交易对方初步意向为能源行业大型国企,标的资产为能源行业资产。还有,中国恒天集团也在6月29日整体并入中国机械工业集团。而招商公路则通过发行A股换股来吸收合并华北高速,在华北高速退市注销后,招商公路将作为存续公司申请上市。

“经济不景气时收购标的价格较低,企业以此来转型升级或降低整体负债率。”诺亚财富汪波还对新快报记者指出。特别是,国企的“电力、煤炭、钢铁、重型装备行业的并购重组加速态势十分明显。”中国企业研究院首席研究员李锦表示,通过增加集中度,把规模做大,使资源向需求旺盛的产业中高链条集中,提质增效的同时也把成本降下来。”

持续性仍待考验

据悉,今年上半年证监会启动初步调查和立案调查302起,而“并购重组”与“举牌要约”就成为案件高发区。数据显示,在上半年78家并购重组上会企业中,有6家遭遇否决,否决率为8%。

“否决率高达8%,在不考虑主动撤回情况下,同比还增加了4%左右。”诺亚财富研究院汪波对新快报记者指出,影视VR、互联网金融、房地产等行业的并购审核,仍是监管重点。“尤其是并购标的资产盈利持续性、业绩承诺和估值的合理性与公司控制权稳定性等方面。”

具体来看,昆山金利、宁波热电、北部湾港与浙江东日4家企业因标的资产盈利能力存疑而被否。如昆山金利在以对价18.41亿元收购微屏软件93%股权交易中,因标的资产定价的公允性及盈利业绩指标缺乏合理依据,在今年首次审核会议上就遭否决。而其余两家公司九洲电气与山西焦化,则倒在监管一直严审的信息披露上。九洲电气本拟作价2.57亿元购买万龙风电100%股权与佳兴风电100%股权,但因与标的公司之间EPC合同履行情况的披露不及时、不充分而最终没能通过。

实际上,自去年并购重组新规实行以来,上市公司的重组有效性与募集资金的使用针对性也越来越强。市场人士预计,随着传统产业去产能化与市场环境逐渐成熟,下半年的并购重组或会重新活跃。但从数量比较来看,这一趋势仍不确定。上半年上会的并购重组企业78家,较去年同期的129家下降40%。“经股灾以来,一系列监管措施让并购重组逐渐规范,上半年虽有短期回暖,但持续性仍有不确定性。”汪波如是说。

(原标题：上半年A股并购重组升温强监管下可持续性存疑)

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