证券时报记者 李小平

　　近期，沿海港口的资源整合轮番上演。从5月江苏省港口集团有限公司挂牌，到6月13日辽宁三大港口整合预期兑现，再到福建“全省港口一盘棋”的整合，真可谓是“你方唱罢我登场”。

　　谁会成为下一个整合的港口？证券时报·e公司记者了解到，在各地港口整合和粤港澳大湾区等因素影响下，业界已将目光聚焦在广东沿海的港口类上市公司，特别是招商局集团旗下的招商局港口（00144.HK）和深赤湾A（000022），牵涉两者的化解同业竞争承诺函如今已快到期。

　　承诺即将到期

　　招商局港口和深赤湾的整合预期，还需要追溯至4年前的一纸通告。

　　2012年9月17日，招商局国际与中国南山开发（集团）股份公司就深赤湾A的股份托管签订协议。协议约定，南山集团将持有的深赤湾57.52%的A股股份全部委托给招商局国际代为管理。招商局国际是招商局港口的前身，2016年6月更名。托管前后，深赤湾股权结构未发生变化，实际控制人未发生变化，仍为招商局集团。

　　但是，深赤湾与招商局港口之间，却在一定程度上构成了同业竞争。

　　招商局港口于1992年7月在香港联交所上市，主要从事集装箱、散杂货的港口装卸服务，投资并管理的港口分布于中国内地、中国香港以及东南亚、非洲等区域。深赤湾于1993年5月在深交所上市，主营业务与招商局国际相同。

　　据了解，深圳港分为东、西两个港区。从股权结构看，东部港区为盐田港，实际控制人系盐田港集团；西部港区包括深赤湾下辖的赤湾港以及招商局港口旗下的蛇口港、妈湾港、大铲湾港。股权托管协议签署后，招商局港口变成了深赤湾直接控制方。如此一来，在深圳区域内，招商局港口与深赤湾构成同业竞争。

　　由于同业竞争问题，在上述股权托管协议签署时，招商局港口还出具了一份《关于同业竞争问题的承诺》，承诺将在未来3-5年通过资产重组等方式彻底解决同业竞争问题。承诺函的落款日期是2012年9月17日，换句话说，承诺函即将在2017年9月16日到期。

　　针对上述承诺函，6月20日，深赤湾A董秘办工作人员对证券时报·e公司记者表示，截至目前，没有听说因其他外部因素的变化，从而导致承诺函出现调整或失效。

　　外在形势逼人

　　除了同业竞争问题，手握深圳西部港区四大码头的招商局集团，外部竞争环境也不容乐观。

　　对于公司的外部竞争环境，上述深赤湾A董秘办工作人员对记者称，“从广东辖区的各大港口来说，深赤湾与盐田港、广州港存在一定的竞争，但侧重各有不同，竞争不是很明显。”但是，部分业界人士却不予以认同。

　　据了解，在广东省沿海港口中，有11家港口集团主导经营着广东省9个沿海码头运营活动，分别为招商局港口、盐田港集团、广州港集团、广东省航运集团、珠海港控股集团、东莞港务集团、湛江港公司、汕头港务集团、茂名港集团、惠州港务集团和中山港航集团。其中招商局港口实力最强，位居龙头地位；盐田港集团、广州港集团和珠海港控股集团资产实力相当，属于第二梯队。

　　招商局港口的龙头地位，得益于遍布全国各地的港口。但是在广东省境内，招商局港口旗下的港口运营，与第二梯队的优势正在缩小，甚至部分数据正在被赶超。

　　以集装箱吞吐量占深圳港吞吐量比重作为比较基础，可以看出西部港区由于内部竞争的关系，集装箱吞吐量占比在2014年被东部港区盐田港缩小差距，并在2015年反超，而2016年未能实现反超但差距有所缩小。

　　天风证券研究员姜明称，招商局港口在深圳西部港区（赤湾港、蛇口港、妈湾港、大铲湾港）具有绝对的话语权。4个码头都运营港口集装箱和散杂货业务，相互间隔较近，难免存在航线重叠，收费不一的现象，同业竞争十分明显。而东部港区只有盐田港一家，在处理港口的集装箱装卸业务，管理方便、对外统一服务和报价。

　　同处珠三角的广州港，是招商局港口又一个不容忽视的竞争对手。

　　广州港地处珠三角地区的中心，是华南地区综合性主枢纽港，是泛珠三角经济区域的出海通道和中国最重要的对外贸易口岸之一，下辖南沙港区、新沙港区、黄埔港区和广州内港港区4个港区。主要业务为集箱装、石油化工、煤矿、钢材、粮食、汽车等货物装卸、仓储等物流服务。今年3月份，广州港刚刚完成上市，募集资金16亿元。

　　最新数据显示，2017年一季度，广州港和深圳港的集装箱累计吞吐量分别为444.04万标准箱、561.37万标准箱，同比增长速度分别为11.4%、1.03%。可见，广州港与深圳港的差距正在缩小。

　　值得注意的是，刚刚完成上市的广州港，已透露出对省内港口资源整合的欲望。今年3月，面对投资者提及的公司“走出去”战略发展计划时，广州港董事长陈洪先表示，将以推进区域港口资源整合、加速战略扩展为目的，以资本为纽带，采取合资、参股、并购等措施，积极参与省内外港口，特别是粤东粤西的港口建设经营，在广东省港口资源整合中发挥龙头作用。

　　或许是意识到了辖区竞争环境的变化，2017年1月，招商局港口牵头深赤湾A、蛇口集装箱码头有限公司、赤湾集装箱码头有限公司、深圳妈湾港务有限公司、招商港务（深圳）有限公司、深圳海星港口发展有限公司6家企业签署了全面合作协议，以进一步深化深圳西部码头一体化战略总体布局，提升核心竞争力。

　　姜明称，未来货源获取能力、出海通航能力、腹地辐射能力等，仍将是广州和深圳两港的竞争核心，逻辑上整合深圳港口资源利于其整体竞争力的提升。

　　赶上港口整合风潮

　　如果说上述竞争是问题的话，那么当下招商局港口和深赤湾，正好遇到了整合良机。

　　华创证券研究员吴一凡对证券时报·e公司记者表示，从目前市场来说，这两家港口正好赶上了比较有利的外部环境。一是多个省市的港口整合潮；二是粤港澳一体化，大湾区港口整合预期。

　　梳理可以发现，今年以来，沿海港口资源整合频起，特别是近期江苏、辽宁、福建等地港口整合方案集体推出，掀起沿海港口资源整合的高潮。

　　吴一凡称，各地港口资源整合频频传出，根本原因是港口行业产能过剩、加剧区域竞争，借力整合资源实现互利共赢已成大势。

　　国家提出规划建设“粤港澳大湾区”后，广东已在省级层面研究珠江流域港口资源整合方案，市场预计粤港澳大湾区港口资源整合或掀开新篇章。

　　姜明补充说，香港回归20周年庆典在即，对于资本市场来说，市场预期这是推进粤港澳大湾区建设相关政策兑现的重要时间节点。

　　整合路径猜想

　　深交所互动平台上，近期投资者纷纷向深赤湾A留言，询问整合相关事项。深赤湾A答复，公司一直持续关注行业发展动态和业务拓展机会，积极寻求新的投资发展项目；公司将全力协助大股东履行承诺。

　　6月20日，深赤湾A董秘办工作人员对e公司记者表示，招商局港口对深赤湾解决同业竞争的承诺，公司也一直在催促，只是现在还没有收到回音。

　　从上述种种信息来看，截至目前，招商局港口出具的那份承诺函还没有调整迹象。与此同时，接受记者采访的研究员均认为，在区域港口一体化逐步成为共识的当下，招商局有较大概率履行承诺，以解决同业竞争问题。

　　那么，招商局港口将以何种招数，化解与深赤湾的同业竞争呢？证券时报·e公司记者注意到，早在2015年5月，深赤湾A曾停牌筹划重大事项重组，但最终于当年10月宣布终止该事项。

　　根据宁波舟山港、北部湾港等整合案例，以及招商局港口过去几年的资源整合措施，有研究机构推测，很大可能会由招商局集团出面与深圳市政府进行磋商，最好的结果是以招商局港口为主体牵头进行深圳港口的整合。

　　上述研究机构称，如若猜测成立，招商局港口可能会将其旗下在蛇口港、妈湾港、大铲湾港的控股资产注入到深赤湾A的上市平台中；另一方面，深圳市政府协调将盐田港股份的资产剥离出上市公司体系，由招商局港口吸收合并，再注入到深赤湾A的平台中。这样一来，深圳港口东西部港区将被统一整合到同一上市公司平台下，各港口之间将形成协同合作，合理分配资源，未来深圳港的竞争力和盈利能力或将会被进一步提升。

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