本文来自微信公众号“建投海外研究”，作者陈萌。

　　摘要

　　跨国综合企业，五大业务板块并驾齐驱

　　长江和记实业有限公司是业务遍布全球的大型跨国综合企业。公司五项核心业务为港口及相关服务、零售、基建、能源及电讯，遍及全球超过50个国家，同时也进行资本运作。2018年上半年，集团及联营企业实现营收2245亿元，同比增长15.9%，归母净利润180亿元，同比增长13.2%。

　　港口及相关服务：“一带一路”助推下的世界一流港口运营商和记港口2017年吞吐量8470万TEU，版图遍布26个国家、52个港口，且拥有多达290个泊位的经营权。随着中国政府对“一带一路”计划的执行和亚欧国家的积极响应，和记港口的核心码头将迎来新一轮的发展机遇。预计港口及相关服务业务2018年实现收入367亿港元，同比增长7.5%。

　　零售：屈臣氏深耕全球保健及美容市场屈臣氏核心竞争力为：客户定位精准、门店选址合理、独家品牌提升利润率。集团对数字化新零售做了前瞻布局，先后搭建数据管理平台，引进机器学习等技术，加速O+O转型。预计零售业务2018年实现收入1736亿港元，同比增长11.1%。

　　基建：布局海内外，盈利保持稳健公司基建业务以长江基建集团为主，其中电力和公用事业业务贡献了主要的利润，包括火电、可再生能源、输配电、油气输配等业务，其他基建业务以路桥及建材居多。预计基建业务2018年实现收入757亿港元，同比增长32.0%。

　　能源：背靠赫斯基能源，收入利润企稳回升赫斯基能源的主要产品包括原油、沥青、液化天然气及天然气两大部分，截至2017年底，公司原油、沥青、液化天然气探明储量合计995百万桶，天然气探明储量合计18360亿立方英尺，资源总储量2437百万桶石油当量。

　　电讯：合并Wind Tre剩余50%股权，跻身欧洲一流运营商公司电讯业务从盈利角度看业务以欧洲为主。欧洲3集团的英国分公司为当地第四大运营商，而在意大利则刚完成并购Wind Tre剩余50%股权。公司已跻身欧洲一流电信运营商，预计未来还会在欧洲持续并购，充分发挥规模协同效应。预计电讯业务2018年实现收入947亿元，同比增长7.4%。

　　首次覆盖给予“增持”评级。公司在医药，媒体、电讯、化妆品等行业都有投资布局，并与新兴互联网企业合作，拥抱新生代消费群体。我们预计集团及联营企业2018–2020年分别实现营收4792、5037和5595亿港元，分别实现归母净利润397、431和454亿港元，看好公司五大业务的多元全球化布局，重点关注零售业务在中国的成长性、电讯业务的区域扩张以及新的投资计划，首次覆盖给予“增持”评级。

　　正文

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　　长和：跨国综合企业，五大业务板块并驾齐驱

　　长江和记实业有限公司是业务遍布全球的大型跨国综合企业，是香港交易所主板其中一家最大的上市公司。公司经营五项核心业务，包括港口及相关服务、零售、基建、能源及电讯，遍及全球超过50个国家，同时也进行股权投资等资本运作。2017年，集团及其联营企业（不考虑持股比例，下同）共实现营收4148亿港元，同比增长8.5%，实现归母净利润351亿元，同比增长6.3%。2018年上半年，集团及其联营企业实现营收2245亿元，同比增长15.9%，实现归母净利润180亿元，同比增长13.2%。

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